'Sermaye Piyasası Hattı - CML' nedir?

Sermaye varlık fiyatlandırma modelindeki (CAPM) sermaye piyasası hattı (CML), risk ve getiri portföyleri arasındaki getiri arasındaki dengeyi göstermektedir. Risksiz getiri oranını ve riskli varlıkların piyasa portföyünü en iyi şekilde birleştiren tüm Kredi hesaplama portföyleri temsil eden teorik bir kavramdır . CAPM'ye göre, tüm yatırımcılar, sermaye piyasası hattı üzerinde, denge içinde, risksiz oranda borçlanma veya borç verme yoluyla bir pozisyon seçeceklerdir, çünkü bu, belirli bir risk düzeyinin getirisini en üst düzeye çıkarır.

'Sermaye Piyasası Hattı

CAPM'deki sermaye piyasası hattı (CML), belirli bir risk seviyesi için beklenen en yüksek getiriyi sunan optimal portföylerin etkin sınırındaki teğet noktası ile risksiz getiri oranını birleştiren çizgidir . Belirli bir beklenen getiri seviyesi için en düşük risk. Beklenen getiri ve varyans (risk) arasında en iyi dengeye sahip olan portföyler bu hat üzerinde yer almaktadır. Teğet noktası, piyasa portföyü olarak bilinen riskli varlıkların optimal portföyüdür. Ortalama varyans analizi varsayımlarına göre , yatırımcılar belirli bir miktar varyans riski için beklenen getiriyi en üst düzeye çıkarmayı ve risksiz bir getiri oranı elde etmeyi amaçlamaktadır - tüm yatırımcılar KML'de yer alan portföyleri seçecektir.

Tobin'in ayrıştırma teoremine göre, piyasa portföyünün bulunması ve bu piyasa portföyünün ve risksiz varlığın en iyi kombinasyonunun bulunması ayrı sorunlardır. Bireysel yatırımcılar ya riskten kaçınmış varlıklara ya da riskten kaçınmalarına bağlı olarak, risksiz varlık ve piyasa portföyünün bazı kombinasyonlarını kullanırlar. Bir yatırımcı KML'ye yükseldiğinde, genel portföy riski ve getirisi artar. Riskli yatırımcılar, risksiz varlığa yakın portföyleri seçecek, daha yüksek getirilere düşük varyans tercih edeceklerdir. Daha az riskli yatırımcılar, daha yüksek bir getirisi olan, ancak daha fazla varyansa sahip olan KML'de daha yüksek portföyleri tercih edecektir. Fonları risksiz fiyattan borç alarak, yatırım fonlarının% 100'ünden fazlasını riskli piyasa portföyüne de yatırım yapabilirler.

Sermaye Piyasası Hattı Denklemi

R, portföy p geri dönüş, T ve σ T teğet portföy T'nin getiri ve standart sapma değerleridir, dönüş risksiz oranı artı dengelemeyi risk ve dönüş arasında, (R , T - r, f ) / σ T - Ayrıca Sharpe oranı olarak da bilinir - portföyün standart sapması ile çarpılır.

Sermaye Piyasası Hattı, Sermaye Tahsis Hattı ve Güvenlik Piyasası Hattı

KML bazen sermaye tahsis hattı (CAL) ve güvenlik pazarı hattı (SML) ile karıştırılmaktadır. CAL, risksiz varlık ve riskli varlık portföyünün muhtemel kombinasyonlarını - yatırımcıların geri dönüş beklentilerine bağlı olarak - belirleyen sonsuz sayıda satırdan biri iken, Kredi hesaplama KML, riskli portföyün piyasa portföyü olduğu özel durumdur. CML en yüksek Sharpe oranına (eğim) sahip CAL'dir. Sharpe oranı, volatilite veya toplam risk birimi başına risksiz oranın üzerinde kazanılan ortalama getiri oranıdır. Sharpe oranının değeri ne kadar büyük olursa, riske göre ayarlanmış getiri o kadar çekici olur.

SML, CML'den türetilmiştir. KML belirli bir portföyün getiri oranlarını gösterirken, SML piyasa riskini ve belirli bir zamanda geri dönüşü temsil eder ve münferit varlıkların beklenen getirisini gösterir. Ve KML'deki risk ölçüsü, geri dönüşlerin standart sapması (toplam risk) iken, SML'deki risk ölçümü sistematik risk veya beta'dır . Oldukça fiyatlandırılmış menkul kıymetler, CML ve SML'ye aittir. CML veya SML'nin üzerinde yer alan menkul kıymetler, verilen risk için çok yüksek olan ve en düşük fiyatın geri dönüşü olan getiriler üretmektedir. CML'nin veya SML'nin altına düşen menkul kıymetler, verilen risk için çok düşük olan ve aşırı pahalı olan getiriler üretmektedir.

Sermaye Piyasası Hattı Tarihi

Ortalama varyans analizi Harry Markowitz ve James Tobin tarafından öncülük edildi . Optimum portföylerin etkin sınırı, 1952'de Markowitz tarafından Kredi hesaplama belirlendi ve James Tobin , 1958'de modern portföy teorisine risksiz oran dahil etti . William Sharpe daha sonra 1960'larda CAPM'yi g